上市(shì)公司(sī)退(tuì)市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市(shì)却是个(gè)新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公(gōng)司(sī)股票及(jí)其(qí)可转债被终止上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股退市而强制退(tuì)市的(de)可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退(tuì)市指(zhǐ)标被终止上市，其(qí)可(kě)转债已进入退市(shì)整(zhěng)理期，引发(fā)投资者对可转债(zhài)信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股(gǔ)票双重(zhòng)属性，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个广为(wèi)流(liú)传的说(shuō)法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未(wèi)出(chū)现因正股退市而退(tuì)市(shì)的情况，也(yě)未发生过(guò)实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由于大多(duō)数(shù)上(shàng)市公(gōng)司是因(yīn)经营不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎(shú)回(huí)的(de)可能性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司(sī)发行的(de)可(kě)转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠(kào)后，刚(g扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌āng)性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投(tóu)资(zī)者(zhě)蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上(shàng)市(shì)公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市(shì)难(nán)、退市(shì)少，成就(jiù)了(le)可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的(de)持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市机制正在形成(chéng)，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理由(yóu)一成不变，是(shì)时(shí)候重塑对可转债的认(rèn)知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌优择(zé)品种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿债能力等，防(fáng)范债券退(tuì)市、违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的时，应远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低(dī)、退(tuì)市风险较高(gāo)的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出(chū)现压缩的标的(de)。并密切关注可转债市(shì)场风格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构(gòu)，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可转债的(de)退市(shì)处理(lǐ)还有不少空白和盲(máng)点，监管部(bù)门应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予市(shì)场明确(què)预期。比如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功能等。同(扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌tóng)时，应加强对可转债(zhài)的风(fēng)险防控，强化发行(xíng)前的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考(kǎo)虑提(tí)高担保资产与(yǔ)回售条款等相关要求(qiú)，适当提升(shēng)准入门槛，以更(gèng)好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过(guò)去一(yī)些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不通了(le)，一些规则制度(dù)上的(de)短(duǎn)板不能视(shì)而(ér)不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括(kuò)可转债在内(nèi)的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

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