如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到这方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出计划和日(rì)本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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