近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤(méi)的(de)进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅(jǐn)沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过(guò)调(diào)降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦(jiāo)企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对(duì)焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本(běn)和(hé)焦化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期(qī)内有收(shōu)缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量(liàng)依(yī)然(rán)维持接近240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家)是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看(kàn)，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然(rán)一般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以及(jí)粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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