随着一季报披(pī)露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)取代融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了(le)减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作(zuò)为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有(yǒu)过多(duō)年(nián)化工(gōng)研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则(zé)被易方(fāng)达(dá)信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字经(jīng)济政策的(de)提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发酵(jiào)，科技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀(huái)在(zài)一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目(mù妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西)前(qián)权益部分依(yī)然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益(yì)和(hé)绝对(duì)收益(yì)的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的基本(běn)面和(hé)估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季(jì)报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了(le)深度价值和价值质量等(děng)偏价值(zhí)策略的基(jī)金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的(de)基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于(yú)社会(huì)经(jīng)济活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的(de)消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业(yè)周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确(què)定性和(hé)未来发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端关注地(dì)产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后续会(huì)持续关注新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌(diē)属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块(kuài)的(de)估(gū)值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块(kuài)的(de)成长空间。

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