财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆(bào)的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值(zhí)得小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提(tí)速。国盛(shèng)证(zhèng)券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累(lèi)计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头(tóu)部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一(yī)步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几(jǐ)年(nián)，外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的(de)华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代(dài)后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不(bù)弱(ruò)于(yú)成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全(quán)年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动(dòng)整体(tǐ)销量同(tóng)增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机会；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布(bù)局(jú)多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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