财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值回归”哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易(yì)热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的(de)银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的(de)利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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