近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公(gōng)布(bù)了一季(jì)报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受投(tóu)资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来(lái)金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同(tóng)时(shí)由于下游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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