随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的(de)基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五(wǔ)个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等(děng)基(jī)金在一季度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关(guān)注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌(chāng)是化(huà)学博(bó)士，有过(guò)多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把握(wò)投资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题(tí)的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度末对(duì)涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业基(jī)金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)，同时(shí)适度(dù)降(jiàng)低价(jià)值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部分(fēn)依然保持略超(chāo)配(pèi)价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该(gāi)基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)三大球和三小球分别是什么 三大球的起源征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今(jīn)年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风(fēng)格(gé)基金和(hé)股票(piào)，以及(jí)与数字经济(jì)相关(guān)的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本(běn)面(miàn)、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价(jià)比等的(de)判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而言(yán)，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基(jī)金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益于社(shè)会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提到了(le)对当下(xià)的(de)思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美三大球和三小球分别是什么 三大球的起源债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日(rì)出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会(huì)不断(duàn)寻找基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是(shì)科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。

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