财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业(yè)反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度(dù)悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量同样可(kě)观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？suǒ)在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(ji珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？ù)向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意(yì)味(wèi)着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征(珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？zhēng)为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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