A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前(qián)十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度(dù)显示(shì)出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国(guó)企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不(bù春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句ong>跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不(bù)断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一(yī)季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的(de)结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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