私募基金运作即将迎来更全(quán)面的新一轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证券投(tóu)资(zī)基金业协会（下称中基(jī)协）就(jiù)起草的《私募证券投资(zī)基金运(yùn)作指引(yǐn)》（下称《运作指引》）向社(shè)会公开征(zhēng)求意见。

　　自2013年(nián)6月证(zhèng)券(quàn)投资基金法将私募证券投(tóu)资(zī)基金纳(nà)入统一规范，中(zhōng)基协实施登(dēng)记备(bèi)案以来，我(wǒ)国私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)行业发展迅速，规模不断增加。截至2022年(nián)年末，中(zhōng)基(jī)协已登记私募(mù)证(zhèng)券投资基金管理人9000余(yú)家，存(cún)续私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私募证券投资基(jī)金交(jiāo)易策略逐步多元化(huà)，交易活跃，投资资产覆盖股票(piào)、基金、债券(quàn)和场内(nèi)外衍生品，已(yǐ)经成为资本(běn)市场重(zhòng)要的机构(gòu)投资者之一(yī)。中基(jī)协结合私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金行(xíng)业实践，坚(jiān)持规范发(fā)展(zhǎn)和问题导向，起草形成(chéng)《运作指引》，明确底线要求，针对重点问(wèn)题予(yǔ)以(yǐ)规范，完善私募证券投资(zī)基金运作规则体系。

　　本次征(zhēng)求意见的(de)《运作指引》共计(jì)三十二(èr)条(tiáo)，对私募证券投资基金募集、投资、运作管理等环节提出(chū)了规范(fàn)要求。具体来(lái)看：

　　募集要求方(fāng)面，在(zài)募集及存续门槛要求上，明确私(sī)募证券投资基金初始募(mù)集及存续规模不得低(dī)于(yú)1000万元。

　　今年2月，中基协(xié)发布了修(xiū)订后的《私募投资基(jī)金登记备案办法》（下称《备(bèi)案办法》）及配套指引，进一(yī)步明(míng)确了(le)私(sī)募(mù)登(dēng)记备案标准，其中(zhōng)就提出私募证券(quàn)基金初始实缴募集资金规模(mó)不低于1000万(wàn)元人民币。此(cǐ)次《运作指引》的相(xiāng)关要求与(yǔ)《备案(àn)办法》衔接。

　　但引发市(shì)场热议的是，基金(jīn)合同中应当(dāng)明确约定(dìng)，除市场波动导(dǎo)致净值(zhí)变化(huà)外(wài)，连续60个交(jiāo)易日出现基金资产净值低于(yú)1000万元人民币(bì)的，该私募证券投资基金进入清算流程。

　　有行(xíng)业(yè)人士认为，《运作指引》在衔(xián)接《备案办法》募集规模的基础(chǔ)上，增加了存续要求，这可以有效避(bì)免《备(bèi)案(àn)办法》出台后，通过募集(jí)资金(jīn)后再(zài)赎回(huí)的方式备案的(de)“壳基金”。此外，这也体现行(xíng)业(yè)的“扶(fú)强除劣”趋势，中(zhōng)小规模的私募生存(cún)难度越来越大。

　　申赎管理上，为加(jiā)强流动75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升性风险管(guǎn)理，《运作指引(yǐn)》要求私募证券(quàn)投(tóu)资基金开放申赎(shú)频率不得高于每月一次。为引导(dǎo)投(tóu)资者理性投资、长期投资(zī)，《运作指(zhǐ)引》明确基(jī)金(jīn)合同应当(dāng)约定(dìng)投资者不(bù)少于6个(gè)月的份额(é)锁定期安排。

　　投(tóu)资要求方面(miàn)，在组合投(tóu)资要(yào)求上，为引(yǐn)导私募证券投资(zī)基金管(guǎn)理人提升(shēng)专业投(tóu)资能(néng)力，组合投资、分(fēn)散(sàn)风险(xiǎn)，要(yào)求私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金采取资产组合的方式进(jìn)行投资。单只私募证券投资基金投资于同(tóng)一资产的(de)资金，不得超(chāo)过该基(jī)金净资产的25％；同一私募(mù)基金管理人管(guǎn)理的全(quán)部私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金投资于同一资产的资金，不得超(chāo)过该资产(chǎn)的25％。银行活期存(cún)款、国债(zhài)、中(zhōng)央银(yín)行票据、政(zhèng)策性金融债、地方政府债券、公开募集基金等(děng)中国证监会、协(xié)会认(rèn)可的投资品种除外。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还明确禁止多(duō)层嵌套，要(yào)求私募(mù)证券投资基金架构(gòu)应当清晰(xī)、透明，不得(dé)通过设置复杂(zá)架构(gòu)、多层嵌套等方(fāng)式规避监(jiān)管要求。私募证券投资基金投资(zī)于其(qí)他私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金或(huò)者金融机(jī)构发行的资产管(guǎn)理产品的，应当明确(què)约定所投资的(de)私募证券投资基金或者资产(chǎn)管理产(chǎn)品不再投资除公开募(mù)集基金以(yǐ)外的(de)其他私募证券投(tóu)资基(jī)金或者资产(chǎn)管理产(chǎn)品。

　　在场外衍生品投资要求上(shàng)，明确私(sī)募基金应(yīng)当以风险管(guǎn)理(lǐ)、资产配置为目标开展衍生品交易，不得将衍生(shēng)品交(jiāo)易异(yì)化为股票、债券等场内标(biāo)的的杠杆融资(zī)工(gōng)具，不得(dé)为不适格投资(zī)者提供通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管理要求方面，要求(qiú)私(sī)募证券(quàn)投资基金管理人建立(lì)健(jiàn)全内(nèi)部制度，遵循投资者(zhě)利益优先与公平交易原(yuán)则(zé)，防范利益(yì)输送。对(duì)量化私募(mù)证券投资基金在(zài)交易系统安(ān)全(quán)、异常(cháng)交易监控、内(nèi)部管(guǎn)理(lǐ)、资料保存、产品命名等方(fāng)面提出(chū)规范要求。进一步(bù)细化对私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金投资运作（如衍生品、境外资产等特殊交易）的信(xìn)息披露要求。

　　同(tóng)时，《运(yùn)作指引(yǐn)》明确不(bù)同规(guī)模(mó)私募证券投(tóu)资基(jī)金管(guǎn)理人(rén)和私募证(zhèng)券投资基金(jīn)信息报送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规模以上(shàng)私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人定(dìng)期开展压力(lì)测试、建立风险准备(bèi)金制度等。具体(tǐ)来看，同一实(shí)际控制(zhì)人控制的私募基(jī)金(jīn)管理人(rén)在最近(jìn)一年度末合计基(jī)金管理规模在20亿(yì)元(yuán)以上的，应当持续建立健全流(liú)动(dòng)性风(fēng)险监(jiān)测、预警与应(yīng)急处置、关于预警线与止损线的(de)风险管理(lǐ)制度，每季度至少进行(xíng)一次压力(lì)测试。私募基金管理(lǐ)人应当结合(hé)市场状况(kuàng)和自身管(guǎn)理(lǐ)能力制(zhì)定并持续(xù)更新流(liú)动性风险应急预案，明确(què)预案触发情景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私(sī)募基金管理人应当对投资者资金来源(yuán)的(de)合(hé)规性(xìng)进(jìn)行审查，不得由投资者(zhě)或其指定第(dì)三方下(xià)达(dá)投资指令或者自(zì)行负责(zé)投资运作，不得为金融机构(gòu)、其他私募基(jī)金(jīn)管理人，金融机构资(zī)产管理(lǐ)产品(pǐn)以及其他私募基金提(tí)供规避投资范围(wéi)、杠杆约(yuē)束、投资者(zhě)门槛等监管(guǎn)要(yào)求的通道服务。

　　一位私募人(rén)士向期(qī)货日(rì)报记者表示，综合(h75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升é)来看，私募监(jiān)管的实际(jì)标准在(zài)向金融机构管理标准看齐(qí)，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水平落实(shí)，执(zhí)行后会(huì)快速(sù)抹平私募基金相对(duì)其他资管产(chǎn)品的灵活(huó)度，让资(zī)金方的投放偏好回到策(cè)略表现及管(guǎn)理人的整(zhěng)体运营(yíng)和(hé)服务水(shuǐ)平上，而非政(zhèng)策监管红(hóng)利。这(zhè)将更(gèng)有利于行业的健康发展(zhǎn)，回归(guī)管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引(yǐn)》也给予了过渡期(qī)安(ān)排。

　　中基协表示，《运作(zuò)指(zhǐ)引》施行后，新(xīn)备案的私募(mù)证券投资基金按照《运作指引》要求执行(xíng)。同时为减少新(xīn)老基金的(de)套利空间，对存量基金针对不同情(qíng)况提出差异化整改(gǎi)要(yào)求，并对重(zhòng)点条款的整(zhěng)改给予(yǔ)充分过渡(dù)期安(ān)排：

　　对于违(wéi)反投资范围要求(qiú)、开(kāi)展通(tōng)道业务、不(bù)符(fú)合(hé)最低(dī)存续规模等触及(jí)底(dǐ)线要求的存量基(jī)金，《运作指引》施(shī)行后不得新增募集(jí)规(guī)模及投资者(zhě)，不得展期，新增(zēng)投资(zī)活动获得须符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求，合(hé)同到(dào)期后予以清算(suàn)；

　　对(duì)于不符(fú)合《运作(zuò)指引》中关(guān)于投资集中度、嵌套(tào)层数、杠杆比例、债券及衍生品(pǐn)交(jiāo)易(yì)等投资(zī)要求的，给予12个(gè)月(yuè)整改过(guò)渡期，不强(qiáng)制要求修改基(jī)金合同；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新(xīn)募集的投资(zī)者要求设置不(bù)少(shǎo)于6个月的(de)份额锁定期；

　　对于存量(liàng)基金(jīn)发(fā)生基金合同变更的(de)，变更后内容应当符(fú)合《运作指引》要求；基金合同存续期限(xiàn)发(fā)生(shēng)变化的，应当按照《运(yùn)作指引》修改基金合同(tóng)；

　　对于(yú)存量(liàng)基金中无(wú)固定(dìng)存续期限(xiàn)的私(sī)募证券投资基(jī)金，要求在(zài)《运(yùn)作指引(yǐn)》施行(xíng)后12个月内，修(xiū)改(gǎi)基金(jīn)合同，约(yuē)定明确的基金存续期，以促(cù)进目(mù)前存量(liàng)永续基金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升