本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的(de)美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连续第(dì)四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相较(jiào)而言(yán)，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强(qiáng)势(shì)行(xíng)中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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