财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的(de)山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。秋以为期句式特点，秋以为期句式判断>

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博(bó)销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于(yú)成(chéng)本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数(shù)效应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要(yào)销量来自(zì)中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的(de)喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收(shōu)入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公(秋以为期句式特点，秋以为期句式判断gōng)司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhān秋以为期句式特点，秋以为期句式判断g) 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续(xù)高(gāo)增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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