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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联(lián)互(hù)通的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算业(yè)务(wù)的清算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗)公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月2千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗6日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)推动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自于(yú)产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处(chù)于(yú)历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是(shì)说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银(yín)行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市(shì)场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)。

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