A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济(jì)时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思)表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直(zhí)接在市(shì)值上超(chāo)越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中国移(yí)动(dòng)本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动(dòng)加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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