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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不(bù)进(jìn)一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基础设(shè)施机构(gòu)之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次加(jiā)息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的(de)增(zēng)加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低的油粕(pò)比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经(j团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费īng)在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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