当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他(tā)几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给(gěi)此次(cì)谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发(fā)出了(le)债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在(zài)疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了(le)直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕(yù)预计(jì)还需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别基(jī)础上(shàng)，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供(gōng)应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体(凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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