金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售获(h百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗uò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，不(bù)知道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和(hé)大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之(zhī)一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操盘金(jīn)六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集(jí)团董事(shì)、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福(fú)形象代(dài)言(yán)人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xú百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗n)董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的(de)恢复没有看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前和(hé)节后的(de)终(zhōng)端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们(men)拭目以(yǐ)待。

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