北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于(ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团yú)下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利(lì)率或(huò)将继续(xù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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