近(jìn)日，有焦化企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多(duō)因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大(dà)增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及(j如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁í)预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢(gāng)厂利(lì)润(rùn)收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场信心有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成(chéng)功(gōng)落(luò)地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般(bān)，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价(jià)的(de)承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计(jì)划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库(kù)存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日(rì)产量(liàng)依(yī)然维持接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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