北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农数据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了(le)与(yǔ)其他劳动力(lì)市场(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在(zài)记者发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(m陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处ěi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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