如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼下正在(zài)看到(dào)的，人们(men)对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市(shì)对(duì)美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么这一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的(de)这一(yī)比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每(měi)股净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在(zài)意(yì)识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该公司(sī)股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回(huí)购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的(de)态度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三田井读什么字，畊和耕的区别个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì田井读什么字，畊和耕的区别)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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