A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热(rè高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银(yín)行依托当(dāng)年互联(lián高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来)网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到(dào)预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科(kē)技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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