如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到(dào)这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日(rì)本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在着在国际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回(huí)报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本(běn)成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市示(shì)，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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