射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列(liè)外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年(nián)下(xià)半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语ng)称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综合毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价格，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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