财联社记(jì)者近期从行业(yè)内了解到，信贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都(dōu)是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商(shāng)行相(xiāng)关负(fù)责(zé)人(rén)对财联社记者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相(xiāng)比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，正常情况(kuàng)下(xià)贷款利率要(yào)高于理(lǐ)财收益，否则(zé)会形(xíng)成(chéng)套(tào)利空间。近期出(chū)现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情况的(de)确多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体(tǐ)经济需求(qiú)不足，资金可能(néng)在金融市场空转的信号。阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译trong>

　　走低的贷(dài)款利(lì)率VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示(shì)，人民银(yín)行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率同比下降了34个(gè)基(jī)点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季(jì)度金融统计数据发布(bù)会上公(gōng)布的数据显示，3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记者(zhě)注意到，在部(bù)分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北(běi)京地区新发放(fàng)企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需(xū)求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行(xíng)贷款需(xū)求较差(chà)，需(xū)要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场的(de)收益(yì)率却在(zài)节节回升。普益标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司(sī)存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放式固收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金管理类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品收益(yì)率相比，当(dāng)前银行新(xīn)发贷款的(de)利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人(rén)士对记者表(biǎo)示(shì)，当前(qián)新发(fā)贷款利率和理财收益率之间出(chū)现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为(wèi)，应(yīng)该(gāi)警惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和(hé)金融(róng)市场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财(cái)联社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，理财产品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获(huò)取的低(dī)息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是(shì)拿(ná)去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为(wèi)，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较基准不代(dài)表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型(xíng)之后对企(qǐ)业的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财(cái)收益与金(jīn)融市(shì)场利率相对应，出现倒挂(guà)的情(qíng)况主要(yào)是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当期定价的理(lǐ)财收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利率快速(sù)下(xià)行的(de)时容易出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下(xià)行，意味着(zhe)当(dāng)期发(fā)行的理财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步(bù)下降。从这一个角度来看(kàn)，未来(lái)一段时间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)会(huì)进(jìn)入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断得到(dào)银行(xíng)业(yè)内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理财收益和存贷款利差的(de)情况(kuàng)，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利(lì)率差距过(guò)大(dà)必然引发资金空转套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计(jì)下一(yī)步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人(rén)对财(cái)联社记者表示(shì)，考虑到(dào)理财产品(pǐn)底(dǐ)层(céng)资产大多数(shù)为债券(quàn)，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论(lùn)上其收益率比个贷是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大(dà)型(xíng)企(qǐ)业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财(cái)产(chǎn)品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂(guà)，这只能(néng)说(shuō)明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空转，这(zhè)也是近年(nián)来比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该人(rén)士同样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持续下行未来(lái)新发理财(cái)产品收益率也(yě)会回落。“市场(chǎng)对利率走(zǒu)势的预期是一(yī)致的，新(xīn)发(fā)的收(shōu)益率未(wèi)来会(huì)下来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一(yī)些(xiē)存量(liàng)的产品(pǐn)年(nián)化收(shōu)益率近期大幅上行(xíng)，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联(lián)社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出(chū)手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区大(dà)型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不(bù)去的情况下阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译，未来存款利率(lǜ)持(chí)续下行应(yīng)该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净(jìng)息差承受的(de)压力将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之前理财波(bō)动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意(yì)味着贷款利率(lǜ)依然有下降的(de)可能(néng)性(xìng)和空间(jiān)，银(yín)行息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季度显示(shì)，截至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收益率(lǜ)和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本(běn)管控仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管(guǎn)理的手(shǒu)段包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新类活(huó)期存款有可能(néng)将纳(nà)入(rù)自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心定(dìng)期存款而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款(kuǎn)需继(jì)续纠正；最后，期权价值(zhí)过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构(gòu)性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益(yì)+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性(xìng)存(cún)款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部企业(yè)活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市(shì)银行(xíng)企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。