在(zài)华尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官(guān)员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基(jī)金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等(děng)对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策(cè)略师表(biǎo)示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增(zēng)加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化(huà)基金(jīn)的(de)需(xū)求。另早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在(zài)本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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