当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议的可能性(xìng)不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模(mó)较(jiào)高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业客户(hù)持有的(de)，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的(de)授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的(de)压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析(xī)师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò中国人口第一大省，中国人口第一大省排名)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要(yào)在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也(yě)将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需(xū)求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节中国人口第一大省，中国人口第一大省排名处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月中国人口第一大省，中国人口第一大省排名的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于产地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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