尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年(nián)大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显的调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(dià蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗n)子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(děng)；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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