在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái顶的速度越来越快越叫的原因)经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业(yè)和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至少2012年(顶的速度越来越快越叫的原因nián)以来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储有(yǒu)能力(lì)通(tōng)过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市(shì)。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能(néng顶的速度越来越快越叫的原因)说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很大(dà)一部分归(guī)因于(yú)那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还(hái)警告(gào)称(chēng)，持(chí)续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会限制量(liàng)化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美(měi)国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测(cè)今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰退到(dào)来(lái)，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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