5月以(yǐ)来(lái)，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然(rán)多(duō)只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如(rú)广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持续(xù)增长，最(zuì)新份(fèn)额(é)更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而(ér)流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计(jì)净流(liú)入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅(jǐn)领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ET凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别F产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新(xīn)高，并继(jì)续蝉(chán)联市场规模(mó)最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系(xì)受(shòu)多个(gè)因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预期(qī)和弱(ruò)复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方(fāng)面，海外(wài)核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债(zhài)务上限到期带来(lái)的债务违约风(fēng)险也对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本(běn)正式出台了(le)制造(zào)设(shè)备管制措(cuò)施，加大(dà)了(le)市场(chǎng)对(duì)于(yú)国(guó)内(nèi)科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经(jīng)理张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期(qī)波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面(miàn)以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度(dù)来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后(hòu)复(fù)苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看(kàn)到(dào)由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出(chū)现(xiàn)了(le)比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂(zàn)停加凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别息的节奏出(chū)现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的(de)关口。港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基(jī)本面及(jí)流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是(shì)中美(měi)经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门(mén)之后我们预期中(zhōng)国(guó)经济向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变(biàn)化还(hái)是(shì)需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生(shēng)的(de)，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折就对应着(zhe)人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具(jù)备一(yī)定的投资(zī)性价比，并(bìng)看好人(rén)工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随(suí)着(zhe)国内(nèi)外(wài)流(liú)动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结合当前的低估(gū)值水平(píng)，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的(de)细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得(dé)关(guān)注的方(fāng)向，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未来市场进一凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别(yī)步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更(gèng)能调动市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认(rèn)为港股波动性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投资者通(tōng)过定投分散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机会。同时(shí)，选择(zé)更有价(jià)值的细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市的(de)表现(xiàn)，未来人工智能应用或(huò)利好科技相关(guān)细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国内医药领域(yù)长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需(xū)要(yào)更多(duō)更先进的疗法和创新药(yào)，长期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以(yǐ)机构(gòu)和外(wài)资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数(shù)据对港股资金(jīn)面会(huì)产生较大影响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱(ruò)的(de)国际宏观(guān)环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复(fù)比预期(qī)更强或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时(shí)发生时，我们可能就(jiù)会看到(dào)人民币汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关(guān)注运营(yíng)商等高股息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市(shì)场具(jù)备一定的投(tóu)资性价(jià)比，当前(qián)估值水平(píng)仍(réng)然位于历(lì)史偏低(dī)水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说，他们认(rèn)为国内经济的(de)复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对(duì)悲(bēi)观的(de)预(yù)期，往后看(kàn)随着经济(jì)的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性(xìng)角度(dù)来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预(yù)计人民(mín)币汇率的(de)压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联(lián)网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于(yú)其离(lí)岸(àn)市场特(tè)性，海(hǎi)外投(tóu)资人(rén)占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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