北京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储可能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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