金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思(qián)西(x未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思ī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端(duān)白酒产(chǎn)品(pǐn)的(de)中国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原(yuán)因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存(cún)货(huò)分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解(jiě)释(shì)称(chēng)大部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名白(bái)酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集(jí)团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时(shí)任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度(dù)看趋(qū)势，真正的(de)高(gāo)端消费(fèi)在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看(kàn)到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在(zài)于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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