北京时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线走低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信息，天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布(bù)的(de)数据(jù)显示(shì)，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长一段时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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