如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第(dì)三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近(jìn)来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股(gǔ)的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市场的(de)吸引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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