在股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近(jìn)一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来上尉是什么级别，上尉是连长还是营长开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖更多投资(zī)机(jī)会(huì)，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机(jī)构负(fù)责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的(de)心(xīn)态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的(de)话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易(yì)等方(fāng)面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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