如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日(rì)股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(z外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么hǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日(rì)元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对(duì)美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Mone外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么x的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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