国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正在(zài)与其他(tā)银行进(jìn)行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报(bào)告(gào)中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审(shěn)查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用(y保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢òng)的(de)流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还(hái)被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加资本或流(liú)动(dòng)性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性(xìng)。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定(dìng)程度上削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会(huì)议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于(yú)美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种因(yīn)素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期(qī)差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热态(tài)势(shì)有所缓和，但(dàn)无(wú)论(lùn)是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机(jī)作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时(shí)间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局(jú)。

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