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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再(zài)决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区(qū)的境外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中清算业(yè)务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外(wài)结算公司的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连(lián)续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格(gé)在(zài)本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求(qiú)的(d处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法e)增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立(lì)走势，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一(yī)段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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