自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗(qí)下基金(jīn)的(de)2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言(yán)客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经(jīng)理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基(jī)金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的(de)差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不需(xū)要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成(chéng)为该(gāi)基金的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基本(běn)和(hé)去(qù)年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积(jī)累(lèi)的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续(xù)做深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公几率还是机率 概率和几率一样吗司是如此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的(de)定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如果能对一(yī)家公(gōng)司(sī)过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一(yī)家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的(de)公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等(děng)为代(dài)表的(de)高端制造(zào)业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前(qián)市场的(de)参与资(zī)金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预(yù)期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加(jiā)大(dà)。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何(hé)展望未来市场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增(zēng)强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到(dào)无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由(yóu)于短期基本面(miàn)一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一季度的第二(èr)大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的(de)研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期(qī)收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来(lái)获得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要(yào)的其(qí)实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二(èr)手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也(yě)是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新(xīn)进富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度(dù)几率还是机率 概率和几率一样吗实(shí)体经济进(jìn)入(rù)了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货(huò)币(bì)政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市(shì)场(chǎng)造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风险几率还是机率 概率和几率一样吗(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危(wēi)机(jī)的风险不(bù)大。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达(dá)国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的(de)事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造(zào)良好收益。

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