5月10日，有消息(xī)称部分银行相关(guān)部(bù)门收到(dào)《关于调整协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限的通知》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上限的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存(cún)款更多是对公业务(wù)，而(ér)通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)拟下(xià)调的背景、影响，后续(xù)货币政(zhèng)策走(zǒu)向等(děng)，记者采访了招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德(dé)信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更(gèng)多是(shì)出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本；同(tóng)时本次(cì)降(jiàng)息(xī)有助(zhù)于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏(sū)的(de)表(biǎo)现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷(dài)款价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难上行。预计下(xià)半年货币政策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行为(wèi)何下(xià)调协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前(qián)调降更(gèng)多(duō)是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月市场(chǎng)利率定(dìng)价自律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是(shì)在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息(xī)差(chà)不断下行。在资产端(duān)定价压(yā)力较大且存款持续高增(zēng)的(de)情(qíng)况下(xià)，压降存款成本成为改(gǎi)善息(xī)差的重要(yào)手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资产投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利(lì)于(yú)对公客户留存的活期(qī)资金投向实(shí)体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来市场利率整体下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成本不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差(chà)持(chí)续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降(jiàng)导致存款增(zēng)长比较明显(xiǎn)，存(cún)款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了(le)银(yín)行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款介于活(huó)期与定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协(xié)定存(cún)款与(yǔ)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也(yě)是要将存款产品(pǐn)线(xiàn)的调整进行统一，全(quán)面(miàn)缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提(tí)升银行放贷(dài)意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷(dài)款(kuǎn)利率则为下(xià)限管控，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价(jià)方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是(shì)大行和(hé)股份行参与，今年以来(lái)的调整更多是延续(xù)去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的(de)激(jī)励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边(biān)际走弱(ruò)，经(jīng)济(jì)修复存在(zài)波(bō)折。目(mù)前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资需求(qiú)有限，银行存款增(zēng)加(jiā)，降(jiàng)低存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行(xíng)的角(jiǎo)度(dù)，净(jìng)息(xī)差不断(duàn)压缩(suō)，银行经(jīng)营(yíng)压力增大(dà)，调整存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客(kè)户在商业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽储的成(chéng)本压力(lì)；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：存(cún)款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整，当下(xià)有必要一次(cì)性调整(zhěng)通知存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款利率下(xià)调的(de)有效性。银行一季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低(dī)，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调可以有效降低(dī)银行(xíng)负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏(piān)弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较(jiào)大(dà)。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还要进一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持续(xù)主(zhǔ)动下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银(yín)行降息(xī)潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广(guǎng)义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地区地方债发行(xíng)利(lì)差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在(zài)一方(fāng)面要(yào)合适顺应市(shì)场(chǎng)环境，一方面也代表着政(zhèng)策(cè)意(yì)愿强调信(xìn)号(hào)意义的作用。今年是真正疫后复苏的第(dì)一年(nián)，我们仍面临内生动(dòng)力(lì)不强需求不足的(de)情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通(tōng)过降准以(yǐ)及结构性货币(bì)政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济所需的一定(dìng)的资(zī)金投(tóu)放支持，有效降低了(le)实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策产业(yè)政策(cè)等配(pèi)套政策继续激活内生(shēng)动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济(jì)运行(xíng)情况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策利率的(de)概率(lǜ)不大(dà)，但仍会(huì)维持资(zī)金(jīn)合理充裕的(de)环境，故(gù)从(cóng)银行资产端的(de)角(jiǎo)度(dù)来(lái)讲，贷款利(lì)率或仍(réng)维持低位，后续是否(fǒu)进一(yī)步下(xià)调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款利(lì)率上限的调整(zhěng)空(kōng)间(jiān)仍存在，而是(shì)否进一步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水(shuǐ)平。在存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场(chǎng)化定价情况作(zuò)为合格审(shěn)慎(shèn)评估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差(chà)进而保持贷款利率维持(chí)低位或(huò)继续下(xià)行，最终有(yǒu)利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日前公布的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利(lì)率持续下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月(yuè)社融(róng)信贷(dài)低于预(yù)期，国内降息预期被进一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型(xíng)商业银行和股份制(zhì)商(shāng)业银行的(de)定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面(miàn)，银(yín)行仍有净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利率下(xià)降(jiàng)，来保障银(yín)行合理利差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民(mín)避(bì)险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大(dà)的基础(chǔ)上，银行自(zì)身也有动(dòng)力去(qù)下五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩调(diào)存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及(jí)经(jīng)营(yíng)压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定存款、通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方(fāng)面(miàn)银行息(xī)差压力大是(shì)普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中(zhōng)小银行主动跟(gēn)随(suí)下调存(cún)款利率。另一方面(miàn)，由于此前(qián)经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此(cǐ)次存(cún)款利(lì)率下(xià)调也(yě)有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通知释放了以下(xià)信(xìn)号：①减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本(běn)次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的(de)对(duì)公活(huó)期(qī)成本下降，存(cún)款降价叠(dié)加(jiā)资(zī)产端让利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息(xī)差(chà)、盈利将合理修复，有利(lì)于增(zēng)强银行内生(shēng)资(zī)本补(bǔ)充能力；②减少企业(yè)及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的(de)影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)过高，会(huì)对(duì)遵(zūn)守自(zì)律机(jī)制、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及(jí)国有大行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场(chǎng)降息预(yù)期升温，但(dàn)大概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款收益，使(shǐ)得(dé)对公客户活(huó)期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓解商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利于引导超(chāo)额(é)储蓄(xù)向消费投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限(xiàn)调整降(jiàng)低了银行(xíng)负(fù)债成本，目前(qián)上市银行(xíng)协定存(cún)款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定利率(lǜ)上限后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对(duì)公活(huó)期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩(xià)降使(shǐ)得银行(xíng)盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了(le)资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是否还有进一(yī)步下(xià)降的空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业(yè)银行净(jìng)息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利(lì)率有进一步调降的(de)预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率创有(yǒu)统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的(de)竞争类(lèi)似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考(kǎo)核(hé)压力使得各行下调存款利(lì)率动(dòng)力不足(zú)，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市银行存量存款(kuǎn)平均成本率基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业(yè)银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降(jiàng)低全(quán)社会无风(fēng)险收益率，利(lì)多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了(le)银行息差压力(lì)，这使得(dé)控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度(dù)，居民(mín)超额储蓄(xù)高增、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费复苏较慢(màn)，监(jiān)管(guǎn)层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推(tuī)动存(cún)款利(lì)率下降，促进(jìn)存款(kuǎn)流(liú)向消费和实际投资(zī)。短期(qī)看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调带动(dòng)流(liú)动性继(jì)续进(jìn)入(rù)债市，中短期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下(xià)行空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降低有助(zhù)于压(yā)低全(quán)社会(huì)利率水平(píng)，利好债券(quàn)，同(tóng)时股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票也(yě)将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政(zhèng)策进一步(bù)宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例(lì)会均(jūn)表(biǎo)明当前货币政策(cè)基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基(jī)础(chǔ)上(shàng)强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需，为(wèi)实(shí)体经(jīng)济(jì)提(tí)供更有力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一(yī)调(diào)降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下(xià)调并不等(děng)于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前(qián)利率环(huán)境下，普(pǔ)通投资者(zhě)应该如(rú)何守住自己的钱袋子？你有什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下，短债基金以及其(qí)他(tā)固收类基(jī)金在具(jù)一定(dìng)流动性的同(tóng)时，相较活期存款和相(xiāng)当部(bù)分(fēn)的银行(xíng)理(lǐ)财产品，具有一定的超(chāo)额(é)收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初(chū)以来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是(shì)从信用利差，都回(huí)到了较低历史分位(wèi)数水平(píng)，虽然债市(shì)多头环(huán)境仍未(wèi)改(gǎi)变，但(dàn)一致预期导致行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行货币(bì)政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也(yě)可能会放大(dà)市场波动。

　　对(duì)于普(pǔ)通投资(zī)者来说，在这样(yàng)的环境下尽量(liàng)选择防守类型的(de)产(chǎn)品，规避(bì)市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高频数(shù)据(jù)的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治(zhì)局会议从(cóng)疫情后(hòu)稳(wěn)增长转向中长(zhǎng)期(qī)调(diào)结构，政策发力预(yù)期下(xià)降，市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预期进一(yī)步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)较(jiào)低(dī)，高(gāo)股息(xī)的个股。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)面临低(dī)利(lì)率环境，需要我们(men)识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比如面对(duì)收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财(cái)产品。对普通投(tóu)资(zī)者而(ér)言，如果(guǒ)不具(jù)备(bèi)相关(guān)专(zhuān)业知识，可以选择(zé)把投资理(lǐ)财(cái)交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择(zé)适合自(zì)己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益(yì)下(xià)降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行(xíng)现金(jīn)管理类产(chǎn)品(pǐn)等风(fēng)险等(děng)级较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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