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　　财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组成的委一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗员会一(yī)致投票通过了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提(tí)出(chū)这个问(wèn)题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中(zhōng)的排(pái)名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发了(le)大(dà)量此类(lèi)债券持有(yǒu)人(rén)的(de)诉(sù)讼(sòng)。一些投(tóu)机者也(yě)在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的(de)金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额(é)通常等(děng)于参考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市(shì)场价值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责(zé)决(jué)定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委(wěi)员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购(gòu)”的(de)决(jué)定，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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