尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随(suí)二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科(日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗kē)技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，A日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗I创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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