大家(jiā)周末好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令(lìng)军队进入最高战备状(zhuàng)态，紧(jǐn)急向(xiàng)与(yǔ)科索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日消息(xī)，塞尔维亚总统(tǒng)武(wǔ)契(qì)奇当(dāng)天下(xià)令，将塞尔维(wéi)亚军队的战(zhàn)备状态提升到最高等级，并紧急向与科(kē)索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报道称(chēng)，武契奇提(tí)升塞尔维(wéi)亚军队(duì)战(zhàn)备状态与科(kē)索(suǒ)沃局势骤然(rán)紧张(zhāng)有关。

　　当天(tiān)科索沃北(běi)部兹韦(wéi)钱塞族(zú)区(qū)塞族民众(zhòng)与科索沃阿(ā)族警察发生冲(chōng)突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹，并闯入了(le)兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃(wò)特警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索(suǒ)沃是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后(hòu)由联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立，塞(sāi)尔维亚始终(zhōng)坚持对(duì)科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数据创年内新高(gāo)，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新数据(jù)显示，美国4月PCE物(wù)价指数(shù)同比上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀(zhàng)指标——剔(tī)除食物(wù)和能源(yuán)后的核心PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同样(yàng)高出前值和(hé)预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪(zōng)与当前经济周期相关(guān)的通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)的周期性核心PCE仍然非(fēi)常(cháng)高，处于1985年(nián)以来(lái)的最高记(jì)录。

　　美联(lián)储政策利(lì)率期货合(hé)约交易商周五加大了对美联储将继续加息的押(yā)注(zhù)，数据(jù)公(gōng)布后，这些(xiē)合约的隐含收益率上(shàng)升，定价美联储在6月会议上将基准利率目标(biāo)区间(jiān)（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交易员们(men)一(yī)直坚信(xìn)，美联储今(jīn)年(nián)将多次降息。但他们最终(zhōng)承认，基于对期(qī)货的押注，今年降息的可能性不大。现(xiàn)在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅(fú)度低于此(cǐ)前的(de)预期。强(qiáng)劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务(wù)上限(xiàn)担忧的(de)缓(huǎn)解降(jiàng)低了今(jīn)年降息的可能性。交易员(yuán)们(men)现在认为(wèi)，6月(yuè)份(fèn)的(de)会议可(kě)能会考虑加息25个基点。市(shì)场预(yù)计联邦基金利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品市(shì)场预(yù)计基准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势(shì)偏弱，油化工与煤(méi)化工(gōng)板(bǎn)块略显(xiǎn)分化。期货日报记(jì)者(zhě)观察到，煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)无论是下(xià)跌幅(fú)度，还是下(xià)行斜(xié)率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本(běn)端为原油的品种，在原油下跌幅度不大的情况(kuàng)下(xià)，跌(diē)幅(fú)较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿(niào)素、甲醇原料(liào)成本端为(wèi)煤炭的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国(guó)投安信期货能源首席分(fēn)析师(shī)高明(míng)宇解(jiě)释说，终端(duān)产品这(zhè)一分化的根源还是(shì)原料端(duān)表(biǎo)现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争风险溢价将能源危机(jī)在期(qī)货市场的(de)影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰(shuāi)退文章真实身高，文章个人资料简介交易主题，且目前工业品整体仍(réng)处(chù)于衰退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内(nèi)部来(lái)看(kàn)，前期原油价(jià)格的下行已触(chù)碰到中东主要产油国(guó)的(de)财政盈(yíng)亏平衡(héng)成本(běn)、页岩油生产商边际产油(yóu)成本(běn)、美国(guó)收储目标价位，在美国页岩油非常规能源产量增速持(chí)续不达(d文章真实身高，文章个人资料简介á)预(yù)期的(de)情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产(chǎn)再(zài)度推动(dòng)原油供(gōng)给约束(shù)的兑现(xiàn)，在能(néng)源品的下行趋势(shì)中原油的成本支撑(chēng)、供(gōng)应(yīng)减量率(lǜ)先发生，价格(gé)也率先呈现(xiàn)震荡筑(zhù)底的(de)迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而(ér)对于煤炭(tàn)而(ér)言(yán)，年初以来港(gǎng)口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西主(zhǔ)产区动力煤(méi)的边际到港成本(běn)900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行业利(lì)润(rùn)丰厚的情况下供应(yīng)有增无(wú)减(jiǎn)，宽松的(de)供需面持续带动产业链(liàn)各(gè)环节累库，价(jià)格(gé)下跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化工(gōng)品种构成较大压制。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭价格整(zhěng)体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品(pǐn)种的估(gū)值中枢(shū)不断下移(yí)。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师刘(liú)书源表示，相较于煤(méi)炭(tàn)，原(yuán)油(yóu)整体(tǐ)为(wèi)区间弱势震荡的(de)走势(shì)，并未出现(xiàn)较大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工(gōng)市场而言，本周持(chí)续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正中(zhōng)期期货研究院上海分院负责人(rén)夏聪聪(cōng)解释(shì)说，煤化工市场缺乏利(lì)好驱动，消息面无利好刺(cì)激，导致行(xíng)情持续低(dī)迷。国(guó)内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进口煤增(zēng)加的情况下，市(shì)场可流通货源(yuán)充(chōng)裕(yù)，今年受到天气(qì)因素的影响，水电出力预计(jì)逐步好(hǎo)转，电煤需求(qiú)存在(zài)增(zēng)加，但增速(sù)或(huò)放缓。

　　在她看来(lái)，煤(méi)炭市场价格仍(réng)存在下调可(kě)能，成本端难以提供(gōng)有力支(zhī)撑。加之煤化工整(zhěng)体需求端(duān)不(bù)佳，高温雨季(jì)部(bù)分区域(yù)需求受到影响。需求处于季节性淡(dàn)季(jì)，下游(yóu)用煤企业库(kù)存水平偏(piān)高(gāo)，价格承压下行(xíng)，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工近期(qī)的持(chí)续走(zǒu)弱也与(yǔ)宏观需(xū)求弱势(shì)以及(jí)自身(shēn)品种的产能投(tóu)放周期(qī)有关(guān)。

　　“根据前期调(diào)研(yán)，部分甲醇(chún)和尿素的终(zhōng)端(duān)工厂，在经历疫情几年(nián)之后，并未重启，所以终(zhōng)端产品的需求并没有因疫情解封(fēng)后，出现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤(méi)价加速下跌，导致(zhì)煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种的估值(zhí)中枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤(méi)炭的(de)大幅走弱，目(mù)前甲醇企业亏损(sǔn)较之前(qián)有所放大。“煤(méi)化工(gōng)产业链上下游均(jūn)弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临(lín文章真实身高，文章个人资料简介)较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格同(tóng)步走低，内(nèi)蒙(méng)地区报价(jià)跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原(yuán)料端，利润(rùn)修(xiū)复过程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成(chéng)本理论核(hé)算(suàn)来看，行(xíng)业整体处于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示(shì)，由于甲(jiǎ)醇现货价格不断(duàn)创下新低，部分地区现货价格回(huí)到历史低位，上游甲醇(chún)生产企(qǐ)业整体(tǐ)利润并没(méi)有(yǒu)随(suí)着煤价回落、采购成本下(xià)降而明显转好。“尤(yóu)其是(shì)单一(yī)的(de)煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅(fú)度(dù)较大，且部分(fēn)内(nèi)地企业有传出(chū)因甲(jiǎ)醇价格太(tài)低，出(chū)现停(tíng)车或者降(jiàng)负的消(xiāo)息，后续值得持续关注这一(yī)问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续投产，国内(nèi)甲醇和尿(niào)素的产能不断扩张，当前下(xià)游的需求难以(yǐ)匹配新增(zēng)的产(chǎn)能(néng)，未来其(qí)价格可能在1—2年都维持较低水平，从而(ér)开(kāi)启倒逼(bī)上游降负(fù)或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是一个产能的上下游再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看(kàn)来(lái)，煤化工(gōng)能否走(zǒu)出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半(bàn)年(nián)部分品种面临较大投产压力，进(jìn)口(kǒu)体量大的(de)品种将受到低(dī)价进口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化(huà)工(gōng)行情难有起色，即使存在(zài)上涨，也表现为长(zhǎng)期下跌后(hòu)的反弹，而(ér)不(bù)是(shì)行(xíng)情的反转。

　　油(yóu)制强于煤(méi)制的可能(néng)性(xìng)依然较大

　　采访中(zhōng)记(jì)者了解到，近期(qī)能源化工（尤其是油化工）板块较(jiào)为强势主(zhǔ)要还是基于原(yuán)料端的驱动。

　　据光大期(qī)货分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整(zhěng)体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受到供需基本面收(shōu)紧的前景提振(zhèn)油价(jià)上涨，带(dài)动油化工板(bǎn)块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数(shù)下跌的(de)行情中，原油尽管(guǎn)受(shòu)到美国债务(wù)上限(xiàn)谈判陷(xiàn)入(rù)僵局(jú)带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言(yán)力挺油价和G7在其年度(dù)领导(dǎo)人会议上承(chéng)诺(nuò)将加大力度(dù)打击俄罗斯逃(táo)避其(qí)石油和燃料出口(kǒu)价格(gé)上限(xiàn)的行(xíng)为都对于油价起到提振(zhèn)作用(yòng)。”杜冰沁表示，从(cóng)基(jī)本面来看，下半年全球原油(yóu)供需将进一步(bù)收紧(jǐn)。IEA最新月报(bào)预计(jì)今年全球需求同比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日，主要来自于(yú)中国需求复苏的(de)持续；同时美国宣布将(jiāng)在8月收储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠加美(měi)国即将进(jìn)入夏(xià)季汽油消费旺(wàng)季。“原油维持强(qiáng)势从成本端带动油化工整体强于煤(méi)化工。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工(gōng)较强的(de)关键原因还是在(zài)于原料(liào)端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)源自原油进(jìn)口的(de)大(dà)幅下降和随着出行(xíng)旺季(jì)来临(lín)显著(zhù)增长的需求；包(bāo)括汽油和(hé)精炼油(yóu)在(zài)内的(de)成品油库(kù)存(cún)均出现不同程度(dù)的下降，同时汽、柴(chái)油表需也环(huán)比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短(duǎn)期俄(é)罗斯减产不(bù)及预期，但沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考虑进一(yī)步(bù)减产，叠加美国的收储均将收(shōu)紧下(xià)半年(nián)全球原(yuán)油平衡(héng)表。但(dàn)在美(měi)国债务上限(xiàn)谈(tán)判达成一致前，宏观层面的不(bù)确定(dìng)性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场需关(guān)注美(měi)国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级(jí)分(fēn)析师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度会议将近。考虑(lǜ)目前油价被市场接受(shòu)度提(tí)升(shēng)，预(yù)计6月化工品市(shì)场对标的(de)原油成(chéng)本将(jiāng)基本(běn)维持5月平均价格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考虑目前油价被市(shì)场接(jiē)受(shòu)度提升。预计6月化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价(jià)格(gé)水平。”陆甲明(míng)说。

　　实(shí)际(jì)上，5月份至(zhì)今，国(guó)内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但由(yóu)于(yú)聚乙(yǐ)烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折(zhé)算成本的加工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原(yuán)油供应端(duān)的利好(hǎo)已进入兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯的减产已在原油(yóu)及成品油发运(yùn)船(chuán)期中有所体现。“加(jiā)拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊(yī)拉克(kè)45万桶/天北(běi)向原油出(chū)口仍未恢复(fù)，亦对本(běn)无弹性(xìng)的原(yuán)油(yóu)供应构成扰动。且近期沙(shā)特能源(yuán)部长(zhǎng)再次(cì)对原油市场做空者发出警告，面对欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机和(hé)美(měi)国(guó)债(zhài)务上限谈判带来的(de)需求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再(zài)次减(jiǎn)产的小概(gài)率事件发生，二季度(dù)起(qǐ)的基(jī)准去库预期仍(réng)将(jiāng)为(wèi)原油带(dài)来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中，油制强于煤制的(de)可能性依然较大。”陆甲明(míng)表示，原料(liào)价格表现上，目前(qián)国内(nèi)煤炭(tàn)供给(gěi)相对充裕(yù)，因此煤(méi)炭价格下行的趋势(shì)依然存在。原油方面，夏(xià)季是成品油消(xiāo)费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价往往容(róng)易(yì)获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然(rán)存在。

　　同样，在高明(míng)宇看(kàn)来，在国内动(dòng)力煤(méi)市场中下游库存有效(xiào)去化，或低(dī)价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油化工结构(gòu)性强于煤(méi)化工的行情(qíng)仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 文章真实身高，文章个人资料简介