如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么)们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也刺(cì)激(jī)了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大(dà)幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世(shì)界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂。

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