本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行(xíng)榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季(jì)节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来的(de)财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大(dà)行业(yè)指数，电气设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形(x漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里íng)整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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