财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上(shàng)述决(jué)议(yì)。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在(zài)投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的(de)金(jīn)额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员(yuán)会(huì)就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交(j身份证号码倒数第二位是奇数是男性身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性iāo)易完成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立运营。

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