5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽(suī)然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内(nèi)收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能(néng)、互(hù)联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额(é)合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而(ér)易方达、退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思富国基(jī)金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年(nián)内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来港股市场持续(xù)震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之(zhī)后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指数在同(tóng)日创下(xià)年内收市新低(dī)；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处(chù)于弱(ruò)预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)到期带来的债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大部分内地互联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制措施(shī)，加(jiā)大了(le)市(shì)场对于(yú)国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波动较(jiào)大主要有(yǒu)基(jī)本面(miàn)以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消(xiāo)费需(xū)求(qiú)出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济(jì)整体相较(jiào)一(yī)季度环(huán)比有(yǒu)所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)经济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动(dòng)性的(de)角度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在(zài)持(chí)续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开(kāi)国门(mén)之(zhī)后我们(men)预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还(hái)是需要更长时(shí)间(jiān)，但大概率(lǜ)还(hái)是会(huì)发(fā)生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的(de)波(bō)折(zhé)就对应着人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业内(nèi)人(rén)士认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危(wēi)机影响和主要经济体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持续(xù)回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股资金面或有机(jī)会得到改善(shàn)，结合当(dāng)前(qián)的(de)低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值(zhí)得(dé)关注的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药(yào)以及(jí)消费复(fù)苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市的(de)表现，未来人(rén)工智能应用或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是(shì)国内(nèi)医药(yào)领域(yù)长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新(xīn)药占比医药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更多更先进的疗(liáo)法和(hé)创新药，长期投资(zī)价(jià)值值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费行业(yè)也有望上行。因为目前我国经(jīng)济(jì)总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信(xìn)心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场(chǎng)是(shì)以机(jī)构(gòu)和外(wài)资为主导的(de)市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当(dāng)前流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱(ruò)的国(guó)际(jì)宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国(guó)经济下(xià)滑比(bǐ)预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民(mín)币汇率(lǜ)的(de)走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营(yíng)商等高股息资(zī)产，而随着市场预期(qī)更(gèng)进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多(duō)关(guān)注个股的性(xìng)价(jià)比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市(shì)场(chǎng)具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国(guó)内经济的复苏(sū)节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看随(suí)着经济(jì)的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概(gài)率事(shì)件(jiàn)，预(yù)计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药(yào)等板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资人(rén)占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多(duō)重因素影响(xiǎng退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思)，市场整体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)，更多(duō)可以采取基金定(dìng)投的方式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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