国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储卯怎么读，卯足劲是什么意思解释难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执(zhí)政卯怎么读，卯足劲是什么意思解释时的金融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等(děng)银(yín)行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的(de)银(yín)行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重卯怎么读，卯足劲是什么意思解释大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确(què)保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数(shù)据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部公布(bù)的一季度(dù)美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在(zài)内的(de)一季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发(fā)以及一季度(dù)经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而(ér)言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要(yào)关注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而(ér)言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回(huí)拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国(guó)经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下(xià)美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际(jì)利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的(de)加息预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预(yù)期仍(réng)大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带(dài)来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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