大家(jiā)好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平(píng)同志(zhì)为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各部(bù)门(mén)更好统筹(chóu)国(guó)内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足(zú)，经济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍(réng)需要克(kè)服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提(tí)出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒(dào)下的(de)银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机厦门是几线城市呢碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(厦门是几线城市呢rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的(de)官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经(jīng)济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报(bào)季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持(chí)高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释(shì)放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季(jì)度经(jīng)济增(zēng)速不及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得(dé)海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经(jīng)济指标和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤(chè)持(chí)续(xù)的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们(men)认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经济(jì)数(shù)据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外经济担(dān)心(xīn)等(děng)因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调(diào)整虽然可(kě)能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需(xū)要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第五(wǔ)次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美(měi)联(lián)储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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